《金融》瑞銀資產管理:盡職治理的未來展望(2-1)

《金融》瑞銀資產管理:盡職治理的未來展望(2-1)

瑞銀資產管理指出,2018年英國全面檢討治理法規,結果撼動各界,此後英國財務報告局(FRC)致力推動盡職治理,並大幅修訂法規於 2020 年頒佈實施,確實有所進步。針對機構成爲簽署方,財務報告局也制訂相關辦法,促使資產所有人和管理機構近幾年來更加關注盡職治理。然而,投入更多資源,發佈更多報告,是否真正提高了成效則未可知。要將行動化爲成果,符合資產所有人和投資最終受益人的要求,整個投資鏈的目標需要更透明一致,議合結果需有更具體的衡量,更有效評估投資人的貢獻及其影響。

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瑞銀資產管理表示,退一步來看,盡職治理的努力方向,可能產生許多不同的目標和麪向,尤其是真實世界的成果。因此,唯有明確訂定目標,才能改進投資鏈的實務、成效和一致性。投資方與公司之間的議合成果,可分爲三大類:

1.在通常的持有期間,例如兩年到五年當中,特定公司 / 投資組合經由議合在投資機會及風險方面的成果,有機會強化 α 係數。舉例來說,公司業務組合、資本配置、董事會架構或高層主管方面的改變。

2.在影響長期市場報酬的系統性風險方面,經由議合的真實世界成果,有機會強化β係數(此處是市場報酬的替代指標)。舉例而言,促使公司(最好是整個產業)強化或加速達成減碳淨零,以減緩全球暖化對總體經濟的衝擊,而不是隻考慮某個特定風險。

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3.投資人在遵守全球規範(如聯合國全球盟約)時所帶來的真實世界成果,不一定會轉化爲投資報酬,或至少可以說,這些投資報酬難以衡量或估算。

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瑞銀資產管理說明,每個面向交錯重疊,例如,在公司層面處理氣候相關的投資機會和風險,也有助於管理市場層面的相關係統性風險。各類別的成果之間,尤其是在時間跨度有差異時,它們可能會彼此衝突。對於永續議題,評估和偏好各有不同,資產所有人通常傾向於長期目標,而資產管理者通常被評量和給予回報的評估週期則較短。

瑞銀資產管理進一步說明,在考慮投資者在應對系統性風險中的作用時,結果類別也特別有用。長期整體市場回報可能受到系統性風險的影響,對總投資組合價值的影響大於特定公司的表現,進而影響特定投資組合在中短期內的表現。

Thinking Ahead研究院預期,在企業不做改變的假設情境下,到 2100年極端氣候時,現有金融資產可能下行50%-60%。反之,只要取轉型行動,控制全球氣溫升高不超過攝氏2度,兩人估計現有資產的損失僅爲15%,而且新興主要投資的正面效益可抵銷一部分損失。由此可見,長期投資人或許應更加關注系統性風險的處理。

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